스페이스X 매출 161% 급증…AI 투자 규모 두고 댓글 논쟁

앤스로픽, 구글, 리플렉션 AI, 그리고 다른 기업 고객까지 네 곳이 연산 자원 계약으로 연간 반복 매출 410억 달러를 지급하고 있다는데, 여기 댓글은 다들 그 얘기를 무시하는 것 같네.

분기 매출 109억 달러면 연환산 436억 달러야.
1년 안에 회수되는 돈을 벌어오는 회사가 투자한다고 화내는 게 신기하네. 보통 회사들은 수십 년 걸려 갚을 돈을 빌리기도 하잖아.

몇 년째 똑같은 소리만 하네.
“상장하면 주가 무너진다.”
“머스크는 말만 번지르르하다.”
“테슬라는 고평가된 자동차 회사일 뿐이다.”
그러면서 반대 의견을 낸 사람은 다 묻어버렸지.
이제 숫자가 나왔다. 매출 161% 성장, AI 급성장, 스타링크도 계속 돈을 벌고 있다.
회의적이었던 게 아니라 그냥 목소리만 컸고 틀렸던 거야.

발사 사업 매출은 16억 7천만 달러에서 17억 7천만 달러로 조금 늘었고, 우주 부문은 700만 달러 손실이야. 이익 대부분은 영업이익 약 24억 달러인 스타링크에서 나온 셈이지. 다만 이번 분기 AI 설비투자가 약 164억 달러였다는 건 주목할 만해.

불가능한 건 아니라고 반박한 댓글도 있어. NASA 설명을 인용해 우주 공간의 낮은 온도에선 전자 장비가 작동하지 않을 수 있지만, 위성은 전기 히터나 방사성 동위원소 히터와 단열재를 쓴다고 했어.

구글만 그 목록에서 이익을 내는 회사네.
구글은 스페이스X의 직접 경쟁자이자 큰 투자자 중 하나이기도 하고.
큰 숫자는 좋아 보이지만, 결국 직접 경쟁하는 다른 네 회사에 의존하고 있어. 그 회사들이 자체 연산 자원을 더 싸게 확보하면 어떻게 될까?

매출과 이익은, 놀랍게도, 같은 게 아니야.

GPU 수명은 길어야 대략 8년 정도라고 봐. 실제 상업용 환경에서는 교체 주기가 23년에 가까운 경우가 많고, 3년 차부터 고장률이 연간 약 30%로 올라가거나 새 기술이 나와서 바뀌기도 해.
회계상 56년에 걸쳐 감가상각하는 건 흔하지만, 실제 장비는 보통 3년 안에 교체된다는 거지. 그러면 이런 투자를 장기 자산으로 보는 경제성이 조금 의심스러워져.

정부 계약이 여러 해 동안 머스크를 떠받쳤는지 궁금하다는 말도 나왔다. 그리고 그록은 답변이 편향되도록 계속 조정되고 있어서 별로라는 평가다. 미국에서 네다섯 번째쯤 되는 AI라며, 제대로 쓸 만한 AI를 가진 곳에 정부 계약이 갈 거라고 봤다.

구글은 이 계약이 임시라고 이미 밝혔고, 자체 연산 능력을 구축 중이야.

스페이스X에 관심은 없지만, 매출 40억 달러를 들여 한 분기에 그 4분의 1을 벌어오는 게 나쁘다고 생각한다면 사업을 전혀 모르는 거야.

다음 달쯤 부채로 추가 400억 달러를 조달하는 막바지 단계라고 발표했어. 이번 조달과 앞서 마련한 250억 달러는 기업공개 계획에 없던 돈이라는 점도 봐야 해.

채권 거래 가격을 보면 신용등급이 투기등급에 가까워지는 상황에서, 우주 사업 설비투자보다 대형 AI 기업들과 데이터센터 경쟁을 하려는 게 문제라는 의견이야. 부채가 더 비싸지는 만큼, 연간 반복 매출을 새로 늘릴 때마다 필요한 부채가 크게 줄어드는지도 지켜봐야 한다고.

그건 투자라기보다 단기 매매에 가까운 것 같아.
내가 생각하는 투자는 장기적인 사업 전망이나 회계상 주당순이익이 나아지지 않는데 단기 주가만 오르내리는 걸 기대하는 게 아니야. 기업공개 때 예상한 2년 반 치 운영자금보다 더 많은 돈을 벌써 빚으로 조달했다면 좋은 신호라고 보기 어렵지. 데이터센터 장비는 2~3년이면 감가상각되는 자산이기도 하고.

설비투자에 첫해부터 투자수익이 나야 한다고 말하는 거야?
원래 그런 식으로 돌아가는 게 아니잖아.

400억 달러를 쓰고 끝나는 게 아니잖아. 거기에 앞으로도 엄청난 돈이 더 들어갈 거야.

‘우주는 차갑지 않다’는 조 스콧 영상이 설명을 잘해준다며 추천한 댓글도 있었어. 주변 온도만으로 열이 빠지는 게 아니고, 공기가 없는 곳에선 복사 패널로 열을 내보내야 한다는 거지. 국제우주정거장조차 90년대 기술로 테니스 코트만 한 패널이 필요했다면서, 우주 데이터센터는 실현되기 어렵다고 봤어.

우주 전문가들이 우주 데이터센터가 실용적이라고 말한 게 아니야. 영업하는 사람인 머스크가 한 말이지.
개념 검증 정도는 해볼 수 있어도 그게 대규모로 좋은 사업이라는 뜻은 아니라는 거야.

우주 부문도 스타십 개발을 위해 계속 큰돈을 쓰고 있어. 대형 발사대 네 곳을 짓고 있고, 앞으로 발사대와 공항, 시설도 더 늘릴 계획이라고 해. 발사 사업은 다른 사업을 키우기 위한 미끼 상품 같은 역할이라는 설명이야.

건물 비용은 크지 않고 기반시설 비용은 거의 GPU값이야. 그런데 GPU는 3년쯤 지나면 구형이 돼.
이 시설은 다른 용도로 돌리기도 어렵고, 엄청난 낭비가 될 수 있어. 모델을 계속 훈련해야 하니 그 비용은 계속 들 텐데, 지금 기술 수준으로는 비용을 회수할 만큼 수요가 있는지도 모르겠어.
결국 이 업계는 숫자를 제대로 봐야 한다는 주장이다.

이런 표에는 순부채, 현금흐름, 설비투자도 같이 넣어주면 안 되나?

회계상 순이익만으론 부족하다. 현금이 실제로 어떻게 움직이는지 봐야 한다는 거다. 설비투자가 계속되는 상황에서 부채 부담이 커지고 현금이 마르면 추가 자금 조달이 필요할 수 있다. 영업현금흐름과 투자수익이 빨리 좋아지지 않으면 2027년 말쯤 현금 사정이 빠듯해질 거라는 전망도 내놨다. 성공할 수 없다는 말은 아니지만, 꽤 불안하다는 반응이다.