중국 기술주 지수 6월 고점 대비 40% 하락에 나온 얘기들

통찰력 있네. 고마움. 그럼 미국 기업들의 경쟁에는 어떤 의미일까? 자동차나 태양광, 배터리 같은 중국 제품과는 어떻게 경쟁하려나?

그건 다름. 중국에서는 기업 CEO들이 체포되기도 하고, 기업마다 공산당원이 상주하면서 감시하고 정부 지시를 내림.

중국 주식 사는 건 추천 안 함. 사업이 아무리 탄탄해도 계속 공매도 대상이 되거나 저평가받더라. 샤오미랑 알리바바를 AI 붐 전부터 몇 년씩 들고 있는데 아직도 매수가보다 아래임. 샤오미는 전기차 출시랑 AI 모델 나오기 전부터 보유했음. 회사 자체는 좋아해서 그냥 주가를 안 보기로 했는데, 제품이 그렇게 좋은 걸 생각하면 이해가 안 감.

중국은 부패와 탐욕이 더 적고, 다른 사람들을 희생시켜 CEO만 부자로 만들지 않아서 격차도 적으니 더 낫다고 봄. 안타깝게도 주주에게는 그게 그리 좋지 않아서, 돈만 신경 쓴다면 세계의 다른 곳들이 ‘더 나을’ 거임.

그래, 시진핑 주석님. 중국이 어떻게 돌아가는지 알려줘서 고맙네. 중국은 구조적인 부패가 심하기로 유명한데.

시진핑 본인도 부패 문제가 있다고 말하는데 그건 모르나 봄.

https://www.theguardian.com/world/2026/oct/26/xi-jinping-corruption-crackdown-china-fifth-plenum

그럼 정부가 마음에 안 들어 한다는 이유로 앤스로픽을 공급망 위험 대상으로 지정하고 모델 제공을 제한한 일은 다르다는 거임? 오픈AI 이사회에는 NSA 출신 인사까지 있는데?

대만과 한국의 53% 상승분은 상당 부분 미국 초대형 클라우드 기업들의 설비투자에 맞춰 파운드리와 메모리 생산 능력을 공급하는 몇몇 대형주에서 나옴. 투자자들이 공시 실적에서 직접 확인할 수 있는 성장이라는 거지. 중국 AI 관련주는 수출 통제 아래 내수에 훨씬 더 의존하니까 모델이 발전해도 가격 결정력으로 자동 연결되지는 않음. 단순한 AI 기대감보다는 글쓴이가 든 태양광과 배터리 비유가 더 잘 들어맞는 듯.

나도 포춘쿠키에서 그 말 봤음.

문제는 중국의 성숙한 기술기업들이 지난 몇 년간 매출 성장을 순이익 증가로 연결하지 못했다는 거임. 미국 기술주와는 달리 말이지. 그래도 매출 성장을 중시하는 투자자라면 중국 기술주를 살 기회일 수 있음.

지금 중국 기업들은 미국 기업들과 달리 소비자 가격을 올리지 못하고 있음. 지난 5년간 누적 물가 상승률은 미국이 24.3%, 중국이 3.5%였음. 미국 기업들은 이익률을 올린 반면 중국 기업들은 거의 올리지 못했다는 뜻임.

관세. 금수 조치.

비슷한 점이 있다는 말은 이해하지만 영향력의 규모는 비교하기 어렵다고 봄.

저커버그든 아모데이든 일론이든 트럼프에게 고개를 숙이겠지만, 그 영향력의 규모는 같지 않음.

게다가 미국의 일부 거대 기술기업 인사들은 미국 정부에 직접 영향을 줄 만큼 힘이 있음. 중국은 그렇지 않을 것 같은데.

둘은 전혀 같은 수준이 아님.

미국에서는 기업이 정부를 장악할까 봐 걱정하지만, 중국 기업들은 정부가 사람을 직접 잡아갈까 봐 걱정함. 일론이 정부에 의해 몇 년간 모습을 감춘다고 생각해 봐.

민간기업이 정부 고객과 계약하고 긴밀하게 일하는 건 인터넷 감시기관이 포함돼 있어도 방위 계약이 있는 자유시장 자본주의일 뿐임.

2025년부터 2026년 초까지 중국 관련 올해의 거래는 항셍지수 숏, 코스피 롱이었다고 생각함.

중국 STAR 50은 주가수익비율이 테슬라 같은 종목 50개를 모아놓은 것 같음.

그러니까. 다 짜고 치는 판임.

이제 중국의 모든 기업에는 회사를 통제하는 공산당 사무실이 있음.

‘지금까지’ 40% 하락한 거임.

미국 계획은 그냥 그 제품들이 미국 시장에 못 들어오게 하는 것 같음. 자유무역 시대는 끝났지.

좋은 지적임. 밸류에이션도 추가하고 싶음. 로이터에 따르면 하락 이후에도 STAR 50은 최근 실적 기준 주가수익비율이 약 100배인 반면 나스닥 100은 약 30배라고 함. 여전히 AI 투자 성과가 확실히 나올 것처럼 가격이 매겨져 있는데, 수출 제한은 이 기업들이 누구에게 팔 수 있는지도 제한함. 한국과 대만은 미국의 설비투자 자금이 실제 실적으로 나타났지만, 중국은 주로 높은 밸류에이션을 받았다가 이제 그걸 반납하는 중이라는 거임.

중국조차 중국 주식 투자를 추천 안 할 듯.

중국 입장에서는 괜찮은 거지. 태국이나 영국에서처럼 경제를 좌우하고 싶어 하는 해외 투자자들한테는 안 좋겠지만.

중국 정부는 주식 가치에 큰 영향력을 행사함. 가치를 떨어뜨리고 싶으면 그럴 능력도 있고 실제로 그럴 거임.

거기에 돈 넣지 마라. 돈을 가져가면 다시는 못 볼 수도 있음.

중국 주식이 마음에 안 든다고 중국을 싫어한다는 뜻은 아님.

중국의 지니계수는 아시아의 다른 모든 나라보다 높음.

동의함. 왜 그런지는 이해하지만. 배당이든 인수든 주주들에게 수십억 달러를 돌려준 중국 기업 하나만 보여줘 봐.

주가수익비율은 낮지만 이익을 재투자하고, 충분히 커지고 나면 그렇게 재투자를 해도 성장이 정체됨.

중국 기업 회계에 대해서는 몇 년 전에 이미 교훈을 얻었음.

JD는 수십억 달러 규모의 자사주를 매입했고 연간 배당률도 4%임.

40% 떨어지는 데 넉 달이나 걸렸네. 인텔은 이틀이면 되는데.

“AI에서 이루고 있는 발전”

언젠가는 이 발전이 일화 수준의 이야기가 아니라 실질적인 투자 수익으로 이어져야 함.

엔지니어들이 “이제 일을 훨씬 많이 한다”고 말하는 건 투자 수익이 아님. AI 탓으로 돌리는 해고도, AI가 앞으로 뭘 할 거라는 이야기들도 마찬가지임.

사람들은 설비투자에 얼마를 쓰는지뿐 아니라 그 반대편에서 얼마를 벌어들이는지도 보기 시작했고, 그 숫자에 만족하지 못하고 있음.

물론 바뀔 수도 있지만, 그러면 다시 미래 전망을 이야기하는 영역으로 돌아가는 거지.

중국에서 부의 불평등이 커지지 않았다는 말이네.

그건 중국 기업만이 아니라 대기업 전반에 해당하는 얘기임.

중국 기업과의 차이는 주식을 진정으로 소유한다고 보기 어렵다는 거임. 해외 투자자에 대한 금융 보호가 약하고 미국과 중국 양쪽에서 투자 금지 조치가 나올 위험도 늘 있어서 주가가 크게 무너질 수 있음.

주주 보호 부족이 가장 큰 위험 요인이라고 봄. 위험이 크면 당연히 기업 가치 평가에도 마이너스가 되고.

동의 못 함.

나는 미국 대기업 주식을 보유 중인데 전부 지난 10~15년간 엄청나게 성장했음. 애플, 마이크로소프트, 구글, 페이스북을 봐. 10년 전에도 거대 기업이었지만 지금은 훨씬 더 커졌음. 주가수익비율이 같더라도 주가가 오를 수 있고, 자사주 매입을 하는 곳도 많아서 투자자에게 더 좋음.

알리바바, 샤오미, 텐센트와 비교해 봐. 투자자에게 많이 돌려주지도 않으면서 지난 6년간 성장도 별로 하지 못했음.

알리바바, 샤오미, 텐센트는 지난 6년간 모두 매출이 크게 늘었음. 알리바바는 약 65%, 샤오미는 약 85%, 텐센트는 약 50% 증가함.

그런데 주가는 전부 떨어졌음. 알리바바와 텐센트는 2020년 고점 대비 둘 다 50% 하락했고, 샤오미는 약 5~10% 하락해 조금 낫지만 2025년 고점보다는 여전히 많이 낮음.

미국 기업이었다면 주가에 매출 증가가 반영됐을 거임. 하지만 중국 기업이라 그렇지 않음. 이 기업들은 정체된 게 아니라 지금도 중국에서 AI 경쟁에 적극 참여하고 있고 매출도 해마다 늘리는데 주가가 정체된 거임.

지금 중국에 있는데 여긴 그런 거 신경 안 씀. 상하이에서 건물 면적이 64만 제곱미터인 건설 현장을 지나왔음. 거의 작은 도시 하나 규모임.

잘 돌아가고 있음.

중국 공산당이 외국인 자금으로 국유기업에 돈을 대고, 파산하면 다른 이름으로 다시 시작하는 카지노에 온 걸 환영함.

나는 그런 일을 세 번 겪고 나서 다시는 중국 주식에 손대지 않기로 했음.

“AI 경쟁을 이끄는 것처럼 보인다”

핵심은 ‘보인다’는 말임. 그 모습이 실제인지는 확정하기 어렵지만, 중국 주식의 수익성이 전반적으로 매우 낮다는 건 분명함.

거기에 엄청난 정치적 위험까지 있으니 나는 가까이도 안 갈 거임.

다 맞는 말임.

미국 기술기업은 전 세계에 제품을 팔지만 중국 기술기업은 매출 대부분이 내수에서 나옴. 중국 내수시장은 높은 실업률과 가계 소득 및 지출 감소를 겪고 있어서, 중국 기술기업 전체가 순이익을 늘리기가 거의 불가능함.

중국 기술기업에서 일했거나 함께 일해 본 사람들에게 물어보면 내부 경영도 대체로 엉망이고 직원들에게 더 많은 일을 시키는 데 거의 전적으로 의존한다고 할 거임. 이것도 이익률 개선에 도움이 되는 부분은 아니지.

중국 기업의 문제는 가격을 너무 낮게 책정해서 매출과 이익이 늘 부진하다는 거임. 전기차가 좋은 예임. 좋은 차를 만드는 데 그렇게 많은 돈을 쓰고는 너무 싸게 팔잖아. 이런 기업의 소비자가 돼서 제품을 사는 편이 훨씬 낫지, 주주는 되지 않는 게 좋음. 소비자에게 높은 가격을 받아 이익을 극대화할 줄 모르니까.